比特幣到底有沒有投資價值？

06-03

比特幣還是很有投資價值的。
首先比特幣誕生後的 3,837 天內，投資比特幣只有 60 天是沒有盈利的
比特幣誕生後的 3,837 天內，投資比特幣只有 60 天是沒有盈利的?
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比特幣網路由中本聰於 2009 年 1 月 3 日推出，截至 2019 年 7 月 6 日，在比特幣存在的 3837 天中，任意時間投資比特幣，只有 60 天是沒有盈利的。換句話說，那些在某一天決定購買比特幣並持幣到上周六的人有 98.4% 的時間都是盈利的。
其次比特幣對傳統基金的吸引力或將增強

比特幣對傳統基金的吸引力或將增強?
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雖然中本聰在推廣比特幣時把它作為電子現金的一種形式，但許多經濟學家和投資者認為，尤其是從目前的形式來看，它是黃金的一種數字替代品。與貴金屬非常相似，比特幣的供應量有限，它是去中心化的、非主權的、難以生產的同質化資產，並且可以在全球範圍內進行轉移。
Chamath Palihapitiya，前 Facebook 執行官和現任風險資本家，最近在 7 月告訴 CNBC，他認為比特幣是對抗傳統法幣架構的最佳對沖方式，稱 BTC 是壓箱底的「避險保險（schmuck insurance）」。
甚至那些出現在像 CNBC 這樣的主流媒體上的銀行和投資者分析師也已經開始承認這種說法，這尤其是因為比特幣的通貨緊縮和去中心化的本質。德意志銀行的主題研究和信貸戰略負責人 Jim Red 在 6 月的一次採訪中告訴 CNBC：
「如果央行變得更咄咄逼人，那麼替代貨幣就會開始變得更有吸引力。」
最後央行即將推出數字貨幣。
央行數字貨幣即將推出，或將催生比特幣大牛市？?
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在 Facebook 發布 Libra 白皮書後，中國人民銀行支付司副司長穆長春在第三屆中國金融四十人伊春論壇上發表演講表示，央行數字貨幣（ CBDC ）呼之欲出。這一舉動被看作中國主動應對 Libra 挑戰的表現。央行數字貨幣的推出，或將催生比特幣大牛市。

許多人無法想像，在2010年，當時比特幣的初始價格只有0.003美元。比特幣第一次產生與實體經濟的交易，使得其開始具有價值屬性是在2010年5月，美國的程序員Laszlo Hanyecz用1萬枚比特幣交換了兩塊價值25美金的披薩，也正是這筆交易讓比特幣世界第一個公允價格誕生。

人們之所以購買比特幣，是因為對現有法幣體系的深刻失望，當前全世界主要貨幣超發的速度超越人類歷史上所有時期。技術上，如白皮書標題，比特幣是一種點對點的電子現金系統。比特幣的底層技術稱之為區塊鏈。它是一種按照時間順序將數據區塊以順序相連的方式組合成的一種鏈式數據結構，並以密碼學方式保證的不可篡改和不可偽造的分散式賬本。
所以，比特幣也被稱為是優於國家貨幣和部分準備金銀行體系的產品，因為
About Bitcoin

比特幣的數量只有2100萬個，不會超發，可以切割最小為0.00000001比特幣（1聰）。而且比特幣的產出數量還有「四年減半」一說。在第一個四年，可以被挖出大約一半；然後每四年挖掘量會減半，難度越來越大。目前比特幣網路已經進行過了兩次減半，下一次產量減半發生在2020年5月，預計在2140年左右，2100枚比特幣將全部挖掘完畢。
Bitcoin Monetary Inflation

至於為何是「四年減半」，大家看下圖應該就能明白：

比特幣誕生十年以來，已經產出了1700餘萬個比特幣，達到了總量2100萬的83%。

在去年七月份的比特幣會議上，BitGo前首席工程師、CasaHODL的現任工程師Jameson Lopp就透露：據估計，截至當時比特幣網路中有400萬比特幣丟失，200萬比特幣被盜。簡單來說就是，截至2018年7月，共有600萬枚比特幣已經無法使用，它們在比特幣區塊鏈中永遠地消失了。由於不可能通過硬分叉來恢復丟失的比特幣，因此比特幣網路中固定供應量的28.5%將永遠都找不回來了。
由此可知，比特幣的實際最大供應量將無法超過1500萬枚，目前已經有1700萬枚比特幣在流通，其中只有1100萬枚比特幣可以實際被使用、發送、接收和交易。

比特幣確實試圖斷言數字貨幣能具有稀缺性，讓每個人都能核查，不存在欺騙——開發者、礦工、甚至是國家安全局都不能。再有，比特幣是不能被複制或偽造的，比特幣網路也不會接受偽造的比特幣，所以在稀缺性、防偽性上能跑贏黃金。
黃金是現存最古老的貨幣形式。區別於古代貨幣，黃金可以說有一個硬編碼的經濟政策：黃金供應量有限，每年只能提取黃金供應量的一小部分，有效地為其通脹設定了上限。
從歷史上看，這種通脹一直在2%到3%之間波動，而全球黃金總量是奧運會有泳池體積大小，因此黃金相對稀缺。它的稀缺性、悠久的歷史和耐用性，是它成為世界儲備資產的主要原因之一，使其市值膨脹至7萬億美元。

比特幣的通貨膨脹率大概是3.8%，到2020年5月左右，第三個區塊的通貨膨脹率將降至1.8%，減半。這將使比特幣成為世界上第一種比黃金更硬的貨幣形式，同時也改善了黃金的缺點。與黃金的市值相比，現在的比特幣總市值僅為1200億美元，有著巨大的差距，假設比特幣能夠追上黃金，那麼就還有60倍的升值空間。
所以，如果你認可比特幣的金融屬性的話，那你就應該在新的通脹時代到來之前，準備好你的比特幣，去應對可能的通貨膨脹。

為什麼是2.1個比特幣？我們當然希望擁有更多的比特幣，比如21個、210個甚至2100個，但那似乎有些遙遠，所以先從最基礎的開始實現吧。
持有：2.1個
總量：21,000,000個
當流通總量為最原始的2100萬個時，我手上的2.1個比特幣佔總量的千萬分之一（2.1/21,000,000），按照目前已經產出的比特幣數量來看，我所持有的約佔目前總量的千萬分之一點二（2.1/17,000,000）；如果根據Jameson Lopp去年透露的數據，目前真實流通的比特幣數量僅有1100萬個，那麼算下來，我手中就已經持有了千萬分之一點九（2.1/11,000,000）的比特幣，正因為比特幣的稀缺性以及不可複製偽造，手上的比特幣數量在一定程度上看已經是原來的1.9倍。
回顧十年來比特幣價格的走勢，確實給了人們很多的驚喜與震撼，曾經被無數次斷言「死亡」，卻依舊在無數的質疑和反對聲音中不斷發展。
Bitcoin Price

來源：BuyBitcoinWorldwide
所以，在2010年的時候擁有2.1個比特幣是一件無比輕鬆的事情，之後每一年，想擁有同樣數目的比特幣所需付出的成本和難度都在大幅增加。
要是當時看好比特幣的發展，相信它能在未來帶來一次巨大的變革，並且每年都選擇增持2.1個比特幣，那麼現在會是怎樣的一種情況？我簡單粗略地算了一筆賬：

十年時間，一共買入了21個比特幣，買入均價為1981.73美元。按照現時價格來算，手中的比特幣總市值為173，691美元，這十年里，儘管多次經歷起伏跌宕，按美元計價收益仍然達到了100倍，收益遠遠跑贏了全球主要市場其他投資品。

其實比特幣價格分別在2013年、2017年出現了驚人的突破，而2017年尤為明顯，當年的牛市也創造了不少神話。倘若2018年的行情給過你深刻的一記打擊，那麼我希望你能將眼光放得更加長遠，比特幣走過了風雨十年，它的價值依然在，也逐漸受到了大家的認可。看到這裡，做到每年增持2.1個比特幣需要有一定的信仰與認知，因為正確的認知也是一筆可貴的財富。
大多數人都會被加密貨幣的種種新聞所嚇倒，但這就是你應該去嘗試投資的原因。比其他人更早地邁出第一步，去理解去體驗，那麼無論是在潛在的收益和經驗方面，你都能得到一個水平的提升。這確實是一個曲折的認知過程，但是我可以說它值得我們這麼去做。不要只聽主流的觀點，要主動成為先驅者，或許就是這早一點點時間的進場，就能收穫意想不到的回報。
有一種觀點認為，比特幣會在2025年左右產量再一次減半以後迎來走勢的奇點，當比特幣的價值增長加速度，大於對應的傳統資產價值增長加速度時，比特幣奇點降臨。當比特幣的通脹率小於美元通脹率時，此時，價值將從傳統形態越來越傾向於往比特幣形態流轉，此消彼長。奇點來臨之後，比特幣將全面加速甩開傳統資產，開啟經久不衰的牛市。

謝邀！
大家好，我是庄見愁！
從現在市場上來看，以比特幣為代表的加密貨幣，是經濟進入電子交易時代的一個產物，核心特徵是「去中心化」，獨立於任何國家、央行或企業，開源、點對點、分散且共享記錄。
比特幣背後的區塊鏈技術，開放、透明、底層運作，正在顛覆數百年來的貨幣、金融、商業運作模式，貨幣去中心化，和商務去中心化、媒體去中心化、通訊去中心化一起，將世界推向一個全新的時代。
然而，貨幣去中心化所面臨的阻礙，會大過電子商業、社交媒體，因為它動了銀行的乳酪。自打鑄造銅幣時代開始，銀行就緊緊地抓住貨幣發行的壟斷權，所以監管的絞殺幾乎無可避免。
但是在電子交易時代，非銀行主導的加密貨幣有其生存價值，也會得到其它去中心化趨勢的助力，得到物聯網、大數據等格局變遷的助力，加密貨幣最終會成為一種社會交易、儲蓄的手段。

另外，對於比特幣的投資來講，需要逆周期操作。在貨幣增發的高峰期的時候你只需要持有就行了，不需要再加碼投資；而在貨幣增發的低估的時候，往往是比特幣這種高風險資產最便宜的時候，就需要多抄底--因為大部分人都在那時候緊急拋售，價格非常便宜。
所以，我覺得去年年底的比特幣，也就是3000美金出頭的比特幣，將會是這幾年最便宜的價格，如果今年確定了接下來幾年的寬鬆周期即將到來的話。
現在是最適合入場投資比特幣的時機點！2020年比特幣減半行情即將來臨。預計在5月底。推特用戶「planB」日前發推表示，根據趨勢追蹤指標「存量流量一致模型」判斷，比特幣價格極有可能在減半後突破1萬美元關口，甚至有望在2020年飆升至10萬美元的天文數字。
第一次，2012 年 11 月 28 日，比特幣產量減半，比特幣價格上漲23.6倍。

第二次，2016 年 7 月 10 日，比特幣產量減半，比特幣價格上漲46.5倍。
第三次，2020年5月。
比特幣下一次減半周期也就是第三次減半周期是在 630000 區塊，目前只剩餘 77647 個區塊，按照 10 分鐘出一個塊的標準（比特幣設計的難度調整就是為了控制平均每十分鐘出一個塊），下一次減半將會在【 2020年5月左右】，當然這個時間可能會提前，快的話說不定 2020 年年初就能見到產量減半了。減半前暴跌行情也符合歷史規律。因此，現在絕對是比特幣入場的好時機。
如果你想了解更多比特幣交易及投資方面的問題，可以看看我主頁的文章，歡迎一起交流！

任何有波動的金融產品都有投資價值，有波動就意味著有人賺有人賠，大多都是賠。原因是任何金融產品的漲跌有一個獲利區間。大多人不知道如何計算，只明白買漲買跌。比特幣相同，投資價值在於技術，而獲利渠道在於價格，這本身就是悖論。當區塊鏈技術成熟後，將該類公司股票的價值因子（assrt pricing theory里的value factor）proxy出來，並算出此類公司股票與比特幣價值的correlation，才算有根據的投資。
不過，搞投資的該記住一句話，歷史價格對於預測未來價格沒有任何意義，不要試圖僅從過去的價格來決定你的投資方向。多收集內部，不平等信息，才是你決策的關鍵。
good luck

這個話題，需要有一定的經濟學常識，我儘可能說得簡單直白。

在說這個話題之前，我先推薦幾個視頻，如果先看視頻的話，會有助於理解。
第一個視頻是橋水基金瑞?達里奧的《經濟機器是怎樣運行的》，視頻時長30分鐘，視頻地址是：https://v.qq.com/x/page/h0624iw0psl.html。另一個視頻，是央視2012年的紀錄片，叫《貨幣》，這個紀錄片有10集，可以在有時間的時候看。
《經濟機器是怎樣運行的》這個視頻可以讓你快速理解信貸、利率、經濟周期、通貨膨脹是怎麼回事。
簡要地說，經濟是由一系列交易組成的，一個人的支出，是另一個人的收入。比如我今天出去飯館吃飯，花了100塊錢，飯館老闆拿到這筆錢，才有錢去採購原材料，給他的員工發工資。飯館的員工領到了工資，形成了他的消費，依次循環。如果經濟環境不好，我手上沒什麼錢，幾塊錢買碗泡麵充饑，雖然我也花了錢，但要少得多。
當經濟環境不好時，一來大家都沒錢，二來大家知道現在環境不好，也會克制自己的消費和支出，那整個經濟就會惡性循環。
宏觀層面，調節經濟運行的主要手段，是利息。經濟不好時，會降息，一來利息低，大家都不願意存款，另一方面，借錢變得更加划算了，那大家都願意借錢，這樣就有更多的錢花出去，轉起來，從而提振經濟。當經濟過熱時，適當地提高利息，將之前多放出去的錢，收回來，還一還之前的欠債。如此，就形成了一個小的經濟周期，這個周期一般是7～10年。
在宏觀經濟不好的時候，政府和央行就會默契配合，政府會通過財政手段刺激經濟，比如搞基礎建設，但是政府的錢，從哪來呢？向央行借，我們在第一篇里講過，政府就像一個家庭，他缺錢的時候也會借債，這就是國債。除了刺激經濟，當政府有大筆開支的時候，情況也類似，比如戰爭。
債借多了，利息本身就很高，如果借債的速度，超過了收入增長的速度，那債就會越滾越多。

圖1：1900～2021，美國政府財政赤字與累計國債走勢，網路
政府的主要收入是稅收，如果財政收入抵不上財政支出，就會出現赤字，需要借債。一方面是連年的財政赤字，另一方面是越滾越大的負債。政府什麼時候能還上這些負債？別說還本金了，利息都還不起。
最後怎麼辦呢？印錢。
印錢就是稀釋全社會的財富，只有政府擁有這個權力，也稱鑄幣稅。
有人說，錢也不是隨便印的，央行印了錢，最終都體現在資產負債表上。沒錯，那我們看看美聯儲的資產負債表：

圖2：1915～2012，美聯儲資產負債表
圖2是1915年，至2012年期間，美聯儲的資產負債表，因為是近百年跨度，之前的被壓縮得看不清了，有興趣的可以去這裡看: http://greshams-law.com/2012/02/13/charting-the-federal-reserves-assets-from-1915-to-2012 ，每個10年周期，可以分別展開。可以清晰地看到，一戰、1929年大蕭條之後、二戰以及08年金融危機之後，漲幅都很巨大，其他時間，10年間緩緩地漲一倍。
市場究竟需要多少錢才是合理的？我們以前政治課本都學過，貨幣可以充當價值尺度，也就是說，貨幣供應量應該是跟社會財富創造保持同步的，社會財富增長，我們可以近似理解為GDP增長。

圖3：全世界GDP增長與經合組織和金磚國家貨幣供應走勢
圖3顯示了從1960年代至今，世界GDP發展與主要國家貨幣供應的走勢關係。整體來說，這個趨勢有加速的跡象。剛才說到了刺激經濟主要靠利率和印錢，如今負利率國家越來越多，能用的辦法，只剩下印錢了。

圖4：1913～2013 美元購買力趨勢
在之前的文章中，我們有說過，持有現金是最糟糕的投資，有多糟糕呢？見圖4，經過100年時間，1美元的購買力僅相當於5美分了。
問題是，通脹不好，通縮就好嗎？如果你持有100元今年不花掉，明年能購買相當於102元的商品，那大家都會傾向於不花這些錢，攢著以後花，那整個經濟沒法運轉。在這個意義上來講，通縮的後果，將會更嚴重，甚至用恐怖來形容。
現在世界主要經濟體的央行，都把年通脹目標控制在2%以內，但無論如何，通脹仍然是存在的。就當是用溫和通脹的方式，倒逼我們每個人，努力工作，努力花錢，花完再掙更多的錢吧。
中國的情況不說了，一來是因為中國的數據連貫性不好，二來是不便說，大家都懂的……
當然，你如果生活在過去30年的中國、美國，那還算是比較幸運的。貨幣貶值既然是不可避免的，那麼在一個合理的範圍內，還能接受。畢竟隨著物價的提升，資產價格也在上升，比如中國過去20年的房產漲了10多倍，美國過去10年的股市也上漲了好幾倍，工資收入也還是基本保持了同步上漲，只是過去持有的貨幣購買力有所下降而已。

貨幣是什麼？

央視紀錄片《貨幣》的片頭解說詞是這麼說的：

她在美索不達米亞平原的泥板上，她在亞細亞海邊的貝殼裡，她在太平洋島的石頭上，她在印第安人的珍珠項鏈里。如果將人類的250萬年壓縮成24小時，那麼她伴隨人類不足3分鐘。人們知道她從哪裡來，但不知道她到哪裡去。她，就是熟悉而又陌生的貨幣。

尤其是「她伴隨人類不足3分鐘」，這句話始終縈繞在我耳邊。貨幣的歷史，已有5000多年，從最早的以物易物，到開始出現貝殼等交易媒介，再到金銀等金屬貨幣，以及金屬貨幣衍生出的信用貨幣、法定貨幣，還有互聯網時代的區塊鏈貨幣——比特幣，儘管它能不能稱為貨幣還充滿了爭議。
貨幣究竟是什麼呢？在我們大多數人的眼裡，就是國家主權貨幣，也就是法幣。
在中國歷史上，最早也是使用貝殼之類的作為貨幣，所以中國漢字中，「貨」「買」「賣」「販」等，均有貝的偏旁，這個時期大約在三千到四千年前。
中國商代，開始出現銅質的貨幣，目前已知的，這是人類歷史上最早開始使用的金屬貨幣。
秦始皇統一中國後，取消原來六國流通的貨幣，統一使用銅錢——秦半兩，這種錢外圓內方，也是我們較為熟悉的一種貨幣形態，一直沿用到20世紀初。

圖5：漢代的半兩
兩宋時期，中國再次完成統一，經濟增長迅速，也再次統一了幣制，這一時期的銅錢甚至流通到了周邊的日本、東南亞，成為這些地區的流通貨幣。這一時期，四川地區還出現了有名的「交子」，成為最初的紙幣。至此以後，銅錢和紙幣同時存在，使用了很長一段時間。在元朝末期和明代初期，都因為使用紙幣，而經歷了惡性通貨膨脹。
在明朝中期，白銀開始從海外流入，逐漸成為官方認可和使用的貨幣形式，納稅、支付都開始使用白銀。此後一直到20世紀初，中國都以「兩」為貨幣單位，就是指白銀。
至清末，清政府開始發行自己的銀元，「元」開始作為貨幣單位。民國初期的袁大頭，是政府發行量最大且存世量最多的銀幣。

圖6：「袁大頭」
1933元，國民政府「廢兩改元」，正式結束了中國近500年的銀本位幣制，統一以銀圓為貨幣單位。
1935年，民國政府頒布《財政部改革幣制令》，才確立了以中央銀行、中國銀行、交通銀行發行的鈔票為法幣。法幣以國家信用背書，取代銀元，並在之後陸續收回了其他的紙幣、銀圓等。至此，中國正式進入了信用貨幣時代。

圖7：1936年發行的百元法幣
換句話說，中國使用法幣的歷史，只有短短84年。
不幸的是，1937年，中國全面陷入戰爭，開始了8年抗戰，這一時期，法幣發行量從14.8億元暴增至5744億元，增長了388倍，物價飛漲。抗戰前100元法幣能換1頭牛，1938年能換一隻雞，然後是一包煙，一塊香皂，到1945年，只能換半包火柴。
再然後，國共內戰，法幣發行完全失控。1945年抗戰結束時，法幣發行量是5569億元，1946年超過8.2萬億，1948年激增至660萬億元。法幣面額達到誇張的60億元。

圖8：1949年面額60億元的法幣
法幣系統崩潰，民間交易不願意使用法幣，而使用貴金屬如黃金、白銀，或是美元、英鎊、港幣等外匯，甚至恢復到以物易物的地步，法幣等同於廢紙。
1948年，國民政府籌劃貨幣改革，準備以金圓券代替原有的法幣，「禁止任何私人持有黃金、白銀、外匯，凡私人持有者限於9月30日前收兌成金圓劵，違者沒收，全國物價凍結在8月19日水平。」
1948年9月底，金圓券發行量5.44億元，到1949年5月底，金圓券發行量51612億元，短短8個月，漲幅達到1萬倍。
1948年12月1日，中國人民銀行成立，開始發行「中國人民銀行券」，也就是後來的人民幣。1948年12月底，是184億元，到1954年12月底，達到193萬億。
1955年，廢除舊版人民幣，使用新版人民幣，新舊幣兌換比例為1:10000，這就是我們今天熟悉和使用的人民幣。新舊兌換後，人民幣總量是182億元，2019年6月底，人民幣M2是192萬億元。
自1955年，至2019年，現版人民幣的使用歷史是64年。
通貨膨脹這個事，不光在中國歷史上發生過，在現在的世界各地，也仍在發生著，有興趣，可以看這兩個視頻：通貨膨脹率最高國家前十名 1961-20181980-2018全球前10大通脹率排行榜
近60年來，與這些國家相比，我們生活在中國，無疑還是比較幸運的。但也只能說，我們生活得還不足夠久，以後我們會不會遇到呢？不知道……
這給我們提出了一個問題和思考：

法幣（Fiat）、貨幣（Currency），金錢（Money），財富（Wealthy）分別是什麼？

法幣是不是財富？我們都說法幣是由國家信用背書，但是國家信用又是什麼呢？這個留做思考題吧，不便說。
如果我們以足夠長的時間維度來看待這個世界，看待我們自身所擁有的財富，可能視角是不一樣的。法幣這個體系僅僅運轉了100多年，很多國家已經把它玩壞了。以後會不會出現其他貨幣？一定的。

圖9：美團創始人王興關於貨幣的幾個觀點，飯否

為什麼黃金如此珍貴？

黃金、白銀這些貴金屬在法幣體系以前，是全世界範圍內主要的貨幣衡量和流通形式，被稱為金本位制。
金本位制在19世紀開始流行，各國貨幣均與黃金保持一定的兌換比率，各國貨幣之間，再以其含金量作為兌換依據。在一戰之前，主要資本主義國家都實現了金本位制，黃金可以被自由鑄造、兌換和流通。
1914年，第一次世界大戰時，各國軍費支出極為龐大，幣值與黃金脫鉤，金本位制名存實亡。
一戰後，各國經濟發展大體恢復到戰前水平，很多國家企圖恢復金本位制。但在1930年左右，金幣已經停止了流通，除美國以外，其他國家只能實行沒有金幣流通的金本位制，即國家儲存金塊，作為儲備，以此作為國家發行貨幣的依據，不可自由兌換，但在需要時，仍可將限制數量的紙幣向本國央行兌換金塊。在1929～1933年期間，世界經濟危機，這種形式也被各國放棄。
二戰以後，建立了以美元為中心的國際貨幣體系，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，規定每盎司黃金價格等於35美元。美元成為其他國家的儲備資產，各國央行可以以美元向美國兌換黃金。但在60年代，美元遭遇危機，並最終在1971年，美國政府停止美元兌換黃金，這個體系最終崩潰。

圖10：1914～2015 黃金價格，藍線為實際價格，紅線為經通脹調整後的黃金價格（即實際購買力）
圖10是黃金近100年來的價格走勢，其中藍線為實際價格，在1971年之前的很長時間裡，黃金大體穩定在35美元每盎司，之後開始放飛自我，到2011年，價格為1900美元每盎司，上漲近50倍。紅線為經通貨膨脹調整後的價格走勢，代表的是實際購買力，2011年相較於1971年，黃金實際購買力大約為年化6%的增長。
摳字眼的人，將1971年以前的美元稱作美金，因為那時候美元可以兌換成黃金，而把1971年之後的美元稱為美元，因為美元已經不能兌換黃金了。
金本位制的淘汰，有其必然性。比如黃金的產量有限，跟不上經濟發展的速度，使用黃金意味著通縮，黃金已經無法作為日常商品交換和流通使用。黃金存量不均衡，掌握在少數國家手裡，或者像南非這樣，突然發現了大金礦，這是很不公平的。
但是現在世界各國央行，仍然以黃金作為主要儲備。截止2018年底，美國的黃金儲備仍然高居第一，為8407噸，中國持有1904噸，位列世界第6。

圖11：2018年底，世界各國黃金儲量
2019年以來，中國央行連續7個月增持黃金。在此之前，2009年，增持黃金413噸，總儲量960噸，超過日本；2015年至2016年，增持701噸，總儲量1679噸，超過俄羅斯。

圖12：中國央行連續7個月增持黃金
近幾個月以來，因為毛衣戰等原因，世界經濟格局動蕩，避險情緒上升，黃金價格剛剛突破了6年的寬幅震蕩區間，重回上升態勢。
作為個人投資者，建議不要以升值作為主要目的來看待黃金，儘管它也在增值，但是在長歷史周期來看，黃金的漲幅比不上股票、基金。
我們應該考慮的是，在極端通脹甚至戰爭情況下，法幣系統如果崩潰，可以用黃金購買生活必需品的。當然，希望永遠用不到它。
在這個意義上，個人建議購買實體的投資金條。
不過，需要提醒的是：

1933年，美國總統羅斯福簽署法令，規定在美國境內，囤積金幣、金塊、金證券違法，直到1974年才合法化； 1948年，國民政府發行金圓券時，要求個人必須將黃金、白銀、外匯兌換成金圓券，違者沒收。
黃金只是一種自然界的金屬，埋藏於地下，真實的儲量永遠沒法真正估算。南非的金礦直到19世紀50年代才被發現，此後100多年一直是世界黃金第一大生產國，最高年產量達到1000噸，佔全世界產量的70%。
當前，中國法律規定，個人攜帶黃金及製品出境，重量超過50克的須向海關申報，自用合理範圍內准予放行。如果數量比較巨大，情節比較嚴重的話，甚至還要面臨刑事處罰的風險。

比特幣

我知道比特幣的時候，大概是2011年，當時價格不到100人民幣，2019年8月初，價格大概是8萬多人民幣。
那個時候，在自己的電腦上裝了比特幣的客戶端，跑了幾天，一個幣也沒挖到，然後就卸載了。
並且，在此後的很長時間裡再也不關心，偶爾一些暴漲暴跌的新聞出來，也不當回事，認為它就是投機炒作。
當時我的觀點是，號稱去中心化，但是51%攻擊的可能性存在；宣揚共識，但是動不動就分叉了；嘴上喊著區塊鏈，實際乾的都是發幣圈錢，沒有任何應用落地的可能性……最後一條講的是幣圈，這要跟比特幣區分開來。
言歸正傳，說說比特幣。
必須承認，從技術視角來看比特幣，永遠看不懂，就是一串代碼，憑什麼就是錢呢？
關於技術的部分，這裡不準備做介紹了，無非就是密碼學、非對稱加密、SHA256演算法、什麼拜占庭將軍問題、共識、挖礦之類，這些年比特幣屢屢上頭條，或多或少地你都看到過或了解過一些，看不懂也沒關係，反正我們只需要知道這個系統穩定運行了10年，並且在它越來越值錢之後，全世界的黑客都想攻破它，但是，他依然運行得好好的。
先思考一個問題：作為理想中的貨幣，應該是什麼樣子呢？
稀缺性如果一種東西，可以被大量地生產或複製，且成本又很低，那麼他一定無法作為貨幣，因為它不會獲得任何一個持幣人的信任，人們對貨幣的信仰，在某種程度上說，稀缺性是第一位的。人人都想變成有「有錢人」，所以貨幣一定是稀缺的。
耐久性比如黃金，它的物理特性極為穩定，埋入地下或者在水裡浸泡幾百年，也不會發生性質變化，抗腐蝕性極強，且不易與其他物質發生化學反應。自然界中，黃金最符合這一特性。
便攜性要便於攜帶，因為貨幣是日常作為交換手段的，如果這個東西不利於攜帶，就沒有辦法作為貨幣。
交易效率作為貨幣的交易職能來說，一手交錢一手交貨，乾淨利落，如果我付錢給別人，要幾天後到賬，那麼整個交易的效率就很低。
可分割性這個好理解，如果我們使用的貨幣，全部只有一種面額，你怎麼用它進行交易呢？如果面額太小，比如全是1分錢，那麼國際貿易上億的怎麼支付？如果全是1萬元，那麼日常生活品怎麼交易？
可被驗證就是防偽特性，我們平常使用的紙幣，包含很多防偽特性，比如金錢、水印、盲點等等，但是早期的紙幣因為印刷水平和防偽技術原因，就出現過很多偽造的，2008年的奧斯卡最佳外語片《伯納德行動》就是講的二戰期間大規模偽造外國紙幣，以圖破壞他國經濟金融體系的故事。
預防犯罪貨幣一般是具有匿名性的，錢上沒有任何持有人的個人信息，從A手裡到B手裡，再到C手裡，不會留下任何線索和痕迹，從這一點上來講，其實過去的任何貨幣，包括法幣和黃金都是不太合格的，這為犯罪分子留下了方便，在經濟領域，打擊洗錢是一個重要的課題。
共同信仰或者叫共識。只有所有人相信它，接受它，它才可以作為貨幣存在。比如黃金，是在過去漫長的歷史裡面，逐漸獲得了全人類的共同信任，而法幣是以國家名義強制性地要求人們接受和使用。
抗審查如果是實物類的，藏在什麼地方，或是要帶出境等，有可能會被收繳，法幣和黃金，都不合格。但是如果是存在銀行的法幣，銀行隨時可以凍結。這一點對於個人來說，也是需要考慮的。
根據以上標準，這是我對法幣、黃金、比特幣的打分：

圖13：法幣、黃金、比特幣在貨幣特性上1～5分打分
1）稀缺性：法幣最不稀缺，這也是法幣最大的問題；黃金我本來準備打5分，但是想想，這個星球上到底還有多少黃金其實不知道，外星球有沒有黃金，更不知道，所以仍然是未知數，保守點打4分；比特幣這點上很多人都知道的，也是它最有名的，總量2100萬，並且因為早期不值錢，很多人因為保管不善丟失了一些，估計真正的能使用的存量最後總共也就1600～1700萬。
2）耐久性：因為法幣主要是紙幣，所以介質上來說不是很好保存，當然法幣體系會流通運轉，殘破的紙幣會被收回，換成新的錢再流通；黃金的物理特性最為穩定，可以重新鑄造、提煉，在這一項上黃金最好；比特幣因為只有10年的歷史，儘管哪怕是全球斷電，比特幣網路都可以通過衛星來運轉和傳輸，這方面應該也不差。
3）便攜性：法幣在這方面其實還是不錯的，紙質輕薄，日常零用的錢帶著問題不大，尤其現在電子支付已經比較方便，也可以不再攜帶現金；黃金最差，因為金屬又硬又重，當然，現在大家不會使用黃金來進行支付，但即使是遠距離運輸也是不便的；比特幣是原生電子貨幣，這個特性最好。
4）交易效率：法幣和黃金在這方面都很好，可以做到一手交錢一手交貨，全5分；比特幣10分鐘出一個塊，一個交易至少要10分鐘才能得到確認，這塊要稍差一些，甚至日常交易中是不可接受的。但是現在有二層網路，比如閃電網路，也可以做到即時確認，但是用的人不是很多，最後能不能做起來，還不好說。
5）可分割性：法幣在這方面表現還不錯，基本通過不同面額可以隨便組成任意金額；黃金最差，即使是柔軟的純金，要精確地切割也不容易；比特幣有更小的單位，就是聰，1比特幣=1億聰，而且是原生數字貨幣，任意金額，都沒問題。
6）可被驗證：有經驗的人或通過機器來檢驗紙幣，還是比較容易，一般人驗證假鈔有一定難度；黃金要通過肉眼看它的成色，普通人根本不可能做到，過去往貴金屬貨幣裡面摻雜質太容易了，「劣幣驅逐良幣」一詞就是這麼來的；比特幣最佳，因為區塊鏈技術，就是每一個幣，都可以在鏈上得到驗證，根本不可能複製出一個假幣來。
7）預防犯罪：這一點主要是站在監管者角度來看的，法幣和黃金，因為是完全匿名的，你不可能看出你手中的錢，或者黃金是否是黑錢；比特幣是半匿名的幣，每一個地址的所有進出交易，都在鏈上可查，如果A地址是黑錢，那麼這筆錢經過B，經過C……一直到現在的地址中，這條轉移鏈路，全都可以查到。
8）共同信仰：法幣是通過國家名義強制人們使用的，但也有人可以選擇不使用；黃金是經過歷史檢驗，是全人類都接受的支付媒介，這一點最強；比特幣目前使用的人很少，全球擁有一個比特幣的人也才70萬，而商家中接受比特幣付款的，全球加起來目前也就幾萬家，最後能不能讓更多人相信並使用，是未知數。
9）抗審查：法幣，你藏起來，是有可能被搜查到的，在銀行里，那只是數字，如果要查封，隨時可以，但不排除有些機構可以做託管，比如全世界有名的瑞士銀行；黃金只能是實物，藏不好藏，要帶出境都很困難；比特幣只是一串私鑰，你不鬆口泄露私鑰，沒有任何人可以拿到它。
以上，從9個方面比較了法幣、黃金、比特幣作為貨幣的優劣，比特幣在多個方面佔優。但就目前的比特幣，作為支付來說，是不太合格的。
一是普通民眾想要持有和保管比特幣，難度很大，不是每個人都搞得定錢包和私鑰，而且私鑰丟了，還找不回來，就這一點，就不會有太多個人使用它真正用於支付，而且去中心化的特點，決定了這一點根本不可能改變，當然，也正是因為它是去中心化的，才獲得了一部分人的認同。
二是貨幣需要共同的信仰，目前比特幣的總盤子太小，願意相信、接受比特幣的人總體來說還是太少，而且閃電網路這個即時確認交易的二層網路，使用人數更少。
三是作為通縮貨幣，不可能用於日常支付，只要貨幣本身是通縮的，那麼所有人都會選擇囤幣而儘可能不用來消費，這樣以後可以有更強的購買力，這對經濟整體而言不利，會引發經濟衰退。
但是比特幣最重要的特性，也是因為它通縮，它去中心化，才使它獲得了一部分忠實的信徒。
先說通縮特性，因為比特幣是通過程序設定好的總量，所以它不可能增發。以前看到有人說：1比特幣等於1比特幣，我總是表示不解，這是什麼意思？1美元也等於1美元啊。後來，才想明白，這句話的意思是，比特幣不可能被增發，所以1比特幣始終等於1比特幣，而法幣因為有增發因素存在，看似你手上的1美元還是1美元，但相較1年前，實際上已經不是1美元了，而可能是0.98美元。

圖14：比特幣的通脹模型
比特幣挖礦的區塊獎勵，也就是產出新的幣，每4年減半，從最初的每10分鐘產出50個幣，經過兩次減半，目前是每10分鐘產出12.5個幣，預計在2020年6月再次減半至6.25個幣每10分鐘。截至到2019年8月，累計挖出了1786.4萬個比特幣，按當前的產出速度，每年可產生的新幣是65.7萬個，年通脹率3.68%。再往後的趨勢，如圖14所示，在明年減半之後，將下降到1.8%，然後無限接近於零，直到2140年所有的2100萬比特幣全部被挖出，市場上不會再出現任何新的比特幣了。
再說去中心化，比特幣網路不需要任何所謂可信的第三方機構來發行、管理貨幣，也不需要通過第三方來完成交易，它可以始終保持交易雙方的獨立性。維持這個去中心化網路運行的，就是消耗電力的礦機，而挖礦本身只是記賬，它不干涉交易。
這些特性使比特幣成為一種自由的貨幣，你可以隨時生成一個比特幣地址，這相當於開設一個銀行賬戶，你可以將它轉移至全世界任何地方，它由一個強大的去中心化的算力網路來維持運轉，它不會被凍結，不會被稀釋，不會被掠奪。
現在有很多人把比特幣看做是數字黃金，因為它的某些特性跟黃金更為相似和接近。
比特幣的信徒越來越多，也逐漸有專業的投資機構開始進入到比特幣的基礎建設和投資中來。
Twitter的創始人Jack Dorsey是比特幣的超級粉絲，他同時也是支付公司Square的創始人，Square相當於支付寶。他在某次參加活動的時候說：

」I』m just approaching with the principles that the internet deserves a native currency. It will have a native currency. I don』t know if it will be bitcoin, I hope it will be bitcoin. I』m a huge fan.」
我有一個信條，互聯網應該擁有自己的原生貨幣，也終將擁有這種原生貨幣，我不知道它是不是比特幣，但我希望它是，我是它的超級粉絲。

此外在不同場合，Dorsey也多次談論比特幣，在2019年3月的一次活動中，他表示，自己每周會通過自己公司的產品Cash App購買10000美元的比特幣，因為這是Cash App設定能購買的上限。
比特幣最大的交易所之一，幣安的老闆趙長鵬，也是一個比特幣的腦殘粉，據說他在2014年賣掉上海的房子，全部換成了比特幣。

圖15：幣安創始人趙長鵬對待比特幣的態度
美國CNBC電視台主持人在Twitter上說：從今天開始，我每天都會買一點比特幣。趙長鵬回復說：這仍是錯誤的心態。我在幾年前就賣掉了自己全部的法幣（換成了比特幣），每次賣掉一點，換出下個月需要使用的法幣。
在機構投資方面，美國最大的資產管理公司富達將要進入這個領域，它將推出比特幣託管服務，幫助華爾街機構投資者交易和存儲比特幣。

圖16：全球最大資管公司富達進入比特幣領域
美國洲際交易所，是全球第三大期貨交易所，旗下擁有14家證券及期貨交易所，包括紐約證券交易所。最近也正在準備推出一個名為Bakkt的比特幣期貨交易平台。

圖17：美國洲際交易所將推出Bakkt比特幣期貨交易平台
而這個市場的先行者，成立於2013年的灰度比特幣信託基金，專註於加密貨幣的基金投資，管理的基金產品超過9支，主要投資比特幣，累計持有的比特幣價值已經超過28億美元，它的投資者，主要是機構。

圖18：灰度比特幣信託基金
藉助於這些合規的投資渠道，越來越多的個人和機構投資者，正在進入這個市場，其中包括著名高校哈佛大學、耶魯大學的基金會，美國弗吉尼亞州的兩支養老基金等等。
我個人的觀點認為：比特幣是一場社會實驗，他第一次用技術手段確保了你的「財富」永遠只屬於你，它不會被凍結，不會被稀釋，不會被掠奪，但是它不一定成功。

總結

黃金和比特幣的投資，跟股票、基金不一樣，這體現在兩點：
1）黃金、比特幣，不是生息資產，你持有100克黃金，10年之後，100年之後，他仍然是100克，不會變多。而股票不一樣，你是投資公司股權，相當於把錢借給公司，公司用於擴大生產，賺取更多利潤，你作為股東獲得了公司分紅和股價上漲的收益。
2）黃金、比特幣無法估值，這給投資增加了難度。不像股票、基金，有一套合理的估值模型，PE、PB等等，公司運作賺了多少利潤，給予多少估值，是大致可以看出貴還是便宜的。但是黃金、比特幣看不出來，我們沒有辦法進行估值，只能通過技術性指標來判斷。
聲明在先：接下來的內容，是我個人的主觀判斷，尤其是購買比特幣，有歸零風險，據此操作，後果自負。
購買黃金
自1971年，美元與黃金脫鉤，黃金價格有過一次大幅的上漲，從當時的40美元/盎司，上升到1980年的700美元/盎司，之後便一直陰跌、橫盤。直到2008年，因為金融危機，再次推高黃金價格到1900美元/盎司。在2013年年下跌企穩後，一直在1100～1400這個區間內震蕩。

圖19：黃金價格40多年來的走勢
近期，因為美聯儲自2008年以來首次降息、毛衣戰、美國經濟下行預期等一系列作用之下，黃金價格於2019年5月突破了維持6年的震蕩區間，並在近期摸高到1500美元/盎司，近幾個月的漲幅超過10%。
當前價格，可以買入。直接購買投資金條，不要購買紙黃金。總購買量限定為可投資資產的10%以內。長期來看，黃金價格應該是長期向上。
購買比特幣
比特幣誕生以來只有10年時間，2009年的比特幣，幾乎無人問津，只有極少數的密碼學極客參與這個網路，直到2011年，比特幣的價格才達到1美元。此後2011年、2013年、2017年，經歷了三輪大的牛市，2019年8月的價格接近12000美元。

圖20：比特幣長期價格預測，網路
有人發現，比特幣的價格，跟比特幣的減半周期，似乎有著某種關聯，將據此將過去走勢及未來預測繪製成了一張圖，如圖20。
減半，其實還是稀缺性。比特幣是由礦工挖礦來維持整個網路的，礦工挖礦產生新的幣，他們需要將這些幣賣出，換成法幣，購買礦機，支付電費。
比如現在每10分鐘產生的新幣是12.5個，當前價格1.2萬美元每個，一天產生的新幣價值2160萬美元，如果這些幣全部拋售，意味著每天需要有2160萬美元的法幣入場並承接這些拋壓。而如果到了2020年6月，也就是第3個減半時間點，每10分鐘產生的新幣只有6.25個了，如果仍然是1.2萬美元，意味著新幣價值只有1080萬美元，拋壓立即縮小一倍，但是市場承接的資金量，也就是需求沒有變，那麼幣價就會上漲。
聽起來是這樣的，但是誰知道呢……如果真像畫圖這麼容易，就沒人會賠錢了。
2017年12月，比特幣最高價格達到2萬美元，之後一路下跌，在2018年12月，達到3315美元低點，近期回到12000美元左右。有人做過統計，歷史上只有大約40天左右，約佔比特幣問世以來不到2%的時間裡，購買的比特幣是虧錢的，其餘98%的時間裡，任何買入，都是賺錢的。
當前價格，相對2018年的低點已經上漲差不多4倍，看起來已經有點小貴，但是在上一輪，2015年1月低點到2017年高點，上漲超過100倍，那麼當前價格也還是可以接受的。
不過，請再回憶一下我剛才的結論：比特幣是一場社會實驗，他第一次用技術手段確保了你的「財富」永遠只屬於你，它不會被凍結，不會被稀釋，不會被掠奪，但是它不一定成功。

請注意結合上下文語境，來理解本文內容。在我們的投資體系里，購買黃金和比特幣不是為了升值，更不是為了暴富，合理的數量是可投資資產的10%以內，買夠了就不用再買入。
再次重申：關於黃金和比特幣的買入策略，是我個人的主觀判斷，尤其是購買比特幣，有歸零風險，據此操作，後果自負。
聲明：利益相關，本人自2018年11月以來，每周定投比特幣，至今投入金額約等於一個月工資。
我個人對比特幣的投資策略是：投入賠得起的錢，歸零也認，不到極端價格不會出售。由於價格波動較大，定投買入。

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