娃哈哈為什麼堅持這麼多年沒有上市？

09-03

宗慶後已經改口了。最近在娃哈哈30周年的慶典上，宗慶後不再堅持此前「不差錢不上市」的觀點，改口稱「在適當時候也會考慮上市」。社長認為宗慶後會改變觀點多半是受到他女兒宗馥莉的影響，早在今年4月，娃哈哈上市這件事情就已經有跡可循了。

當時香港上市公司中國糖果發布公告稱「主要股東與潛在買家訂立意向書」，其中披露的買家有Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，該公司的實際控制人就是宗馥莉。雖然娃哈哈方面表示這是宗馥莉的個人行為，但業界人士還是紛紛認為娃哈哈準備借殼上市了。

到七月，中國糖果宣布要約失效，不會延期或修改，這也意味著宗馥莉在資本上的嘗試以失敗告終。隨後，宗馥莉在微博上發表聲明，稱「對公司而言，這是一次積極的、具有建設性意義的探索，為公司將來在相關領域布局提供了寶貴的經驗。」

雖然聲明的署名仍為Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，但各種猜測都是偏向於認為娃哈哈準備衝擊上市了。到娃哈哈30周年，宗慶後的改口也從側面印證了大家的猜測，這其實也意味著娃哈哈內部的某種轉變。

隨著兩代人的交接，娃哈哈的改變是必然的，它的管理模式以及專註的方向也都會隨之發生改變。

娃哈哈是宗慶後在42歲時創立的，在他的領導下，娃哈哈一直專註於飲品方面。據媒體報道，娃哈哈在鼎盛時期年銷售額曾接近800億元人民幣。不過，隨著飲品市場的多元化發展，娃哈哈所佔的市場份額以及發展勢頭都有所下降。

宗馥莉在這樣的情況下結束美國的學業回到國內，並直接參与到娃哈哈的管理運營中來。正如娃哈哈員工所說的那樣，這對父女倆的思維不太相同，接受過西方系統化教育的宗馥莉很有可能會在未來給娃哈哈帶來巨大的轉折點。

從本質上來說，上不上市就是兩代企業家不同思維的碰撞，短期來看是年輕的一代勝了，只是把娃哈哈領向上市的道路會不會順利，目前還不得而知。

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其實，有很多不錯的公司沒有上市。象華為，老乾媽，娃哈哈等都是堅持不上市。老乾媽說了，為什麼要去上市？那是圈錢的地方。如果企業不缺錢還是沒有必要上市了。
娃哈哈在宗慶後的帶領下一直不上市。估計是其現金流非常充分，也不需要融資。如果沒有象房地產那樣的情況，這種傳統企業一般還是不用上市的。經營穩定，業務穩步拓展，穩紮穩打。雖然沒有擴張得很厲害，但企業可以過得很輕鬆。
不要以為上市了就好了。今年以來不少上市公司遇到的問題比我們想像中的還要嚴重。有些股權質押被平倉的上市公司日子並不好過。而且有老闆曾經透露過，不上市的日子很好過。上市了真的不知道裡面水有多深。由於上市融資就要擴大規模，要為股東負責。有時候一不小心，就會步子邁得太大了。導致上市後比上市前更加緊張。今年這種情況發生得最多了。
當然，對於那些高科技企業來說，上市也是不得已的選擇。高科技企業是先要有市場規模，才會有盈利啊。而象傳統企業娃哈哈，老乾媽來說，如果有穩定的現金流，也沒有必要上市了。要看企業的實際情況而定。不要為了上市而上市。

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從近日娃哈哈集團董事長宗慶後接受採訪可以看出眉目：

近日接受採訪時表示，關於上市，公司現在不缺錢，如果未來要上需要大資金投入的項目，也可以考慮上市。

如果上市了不讓股東賺錢也不是健康的股票市場。針對流動性和貨幣政策收緊的情況，宗慶後表示，對公司沒有任何影響，因為公司不貸款不借錢。宗慶後還透露，正在開發針對亞健康的系列有保健功能的新產品。

但牛逼的企業為何不上市，主要有以下幾個方面原因：

1、任正非：上市造富員工，失去奮鬥者的本質色彩

華為創始人、CEO任正非首次面對國內媒體接受採訪。期間，任正非一再強調，華為不片面追求企業規模，華為的發展不缺資金，因此不會進入資本市場，絕對不上市。「如果大量資本進入華為，就會多元化，就會摧毀華為20多年來還沒有全理順的管理。」任正非還說，華為上市會造富一大批公司員工，「這可能會讓我們越來越怠惰，失去奮鬥者的本質色彩」。

2、王衛：企業將變得很浮躁，和當今社會一樣的浮躁

身為順豐的掌門人王衛同樣是個「油鹽不進」的人，談到上市，王衛說，「上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市。上市後，企業就變成一個賺錢的機器，每天股價的變動都牽動著企業的神經，對企業管理層的管理是不利的。

我做企業，是想讓企業長期地發展，讓一批人得到有尊嚴的生活。上市的話，環境將不一樣了，你要為股民負責，你要保證股票不斷上漲，利潤將成為企業存在的唯一目的。這樣，企業將變得很浮躁，和當今社會一樣的浮躁。」

3、茅忠群：做高端的重要的是耐得住寂寞

每當有投資公司找上門來，方太集團總裁茅忠群都會一一回絕掉，茅忠群始終堅持著「三不原則」——「不上市、不打價格戰、不欺騙」。

他說，「做高端最重要的是要耐得住寂寞，你不能看著人家中低端市場大就眼紅。我們也從來不給別人貼牌，因為我們不是定位『世界工廠』，方太要打造的是品牌。」

4、陶華碧：一上市，就可能傾家蕩產

老乾媽的創始人陶華碧曾說，「我堅決不上市，一上市，就可能傾家蕩產。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不幹呢。所以一有政府人員跟我談上市，我跟他說：談都不要談！免談！你問我要錢，我沒得，要命一條。」

5、徐曉東：我們已經是家喻戶曉的品牌了

「上市的目的一般來說有兩個：一是提高知名度，二是融資。」立白集團副總裁、首席新聞發言人許曉東坦言：「而這兩點我們暫時都不需要。我們現在天天打廣告，也算是家喻戶曉的品牌了；至於資金，我們是業內第一家款到發貨、打破行業三角債的企業，所以資金很順暢。

說到公司上不上市這個問題，我們大概都會想到順豐，王衛也曾一度很堅定地說過順豐不上市，但卻在2017年選擇借殼這種最快速的方式成功登陸A股市場，可謂是手起刀落、乾脆利索。

王衛為什麼要改變主意？最大的原因無疑是外部市場環境的改變。圓通、申通紛紛通過上市獲得新的資金支持，且開始因為菜鳥有連橫的趨勢，一枝獨秀的順豐可以說是三面環敵。只看今天，順豐的利潤非常好，現金流非常穩健，不缺資金。但以後很難說，阿里系步步緊逼吞噬客戶，另一方，隨基礎物流運輸網路逐步完善，與競爭對手的距離在縮短。順豐需要更多的基礎投入來保持自身的優勢，乃至擴大市場。這大概是王衛最終選擇上市的原因。

上市能給企業帶來很多益處：

1、更豐富的融資方式。上市本身是一輪融資，之後還可以繼續增資擴股，像業績燒錢出名的京東方A，能支撐到現在，增發可是發揮了大功勞；甚至可以股權抵押借錢。

2、更多的資源。上市公司的口碑效應，讓公司在與銀行、政府、客商關係中有更多的主動性，也更容易吸引到優秀的人力資源。

3、降低風險。投資者和監督部門對上市公司的治理有更高的要求，管理的提升無疑也就降低了企業運營的風險。

但是，上市也會帶給企業額外的風險：

1、股權分散後，企業的控制權、經營權可能受制於人。還記得年初沸沸揚揚的萬科股權之爭吧，這是典型的因為股權結構問題帶來的經營風險。萬科最後以王石隱退為終，算是非常值得慶幸的了。而類似失敗的案例是俏江南，為了上市引入鼎暉資本，但最後張蘭受制於對賭協議不得不放棄俏江南。

2、更高的資金成本。債券融資的成本是可以看得見摸得著的，而股權融資的成本卻是脖子上懸著的刀，不知道什麼時候會落下來。用腳投票的小股民，要求分紅的大股東，這些是上市後必須面臨的問題，可以說，股東對收益的要求是上市公司最高昂的資金成本，這無疑也會導致公司創始人資產收益的下降。

我想這大概是哇哈哈暫時沒選擇上市的一些考量因素吧，總結起來大概有幾個具體因素：

1、哇哈哈利潤和現金流狀況不錯，其飲品有很好的市場地位和市場份額，且短期內面臨競爭環境不會有大的改變。

2、飲品行業的主要投入是新品研發和渠道運營費用，且飲品行業市場規模相對，可以說，哇哈哈不管是短期或長期都不存太大的資金壓力。雖然，哇哈哈這幾年也在進行多元化經營，涉獵零售、童裝、白酒、商業地產，但這些並沒撼動飲品的主業地位，關鍵是也並不是燒錢的項目。只要不像雨潤那樣，不停地往地產里燒錢，哇哈哈並不缺錢。

3、主要競爭對手也並非都是上市公司，或者有明顯的威脅到企業生產發展的舉措。

4、哇哈哈本身的股權結構和華為有類似之處，也有一定量的員工持股，上市前的整合會有很大風險，可能需要付出巨額代價。

宗慶後對於「追風口」這事，還是比較保守。「專註主業，小步快跑」是娃哈哈的經營哲學，「做了感覺做不好，馬上掉頭」是跟在這八字真言後，宗慶後的補充。兩相結合，似乎解釋了為什麼娃哈哈多元化發展的這些年，並不見什麼起色。

2003年，娃哈哈決定做童裝，當時宗慶後對該業務的期望是：「3個月內組建2000家加盟連鎖店，年銷售額突破10億元。」但是一直到了2011年，娃哈哈童裝業務的收入僅為2億元，店鋪數量5000家。

童裝領域算是踏早了，市場的真正爆發是在2010年之後（自此保持年增長10%左右）。不過，當年娃哈哈並不差錢，即使童裝離「專註主業」很遠，業績好坏於主業無傷大雅。

2010-2013年，娃哈哈進入了發展史上的「巔峰時刻」。憑藉快速上升的業績，娃哈哈躋身500億俱樂部，宗慶後曾放出豪言，要達到1000億的目標。隨後的2013年，集團公司完成飲料產量1270萬噸，實現營業收入783億元，同比增長23%，更加不差錢的娃哈哈，迅速切入了商業綜合體、白酒等業務。

2012年，娃哈哈高調進軍城市商業綜合體，在杭州設立首個試點——娃歐商城，但如今娃歐也只剩下一家，離宗慶後「100家歐美精品商場」的目標相差甚遠。

2013年，娃哈哈斥巨資150億元推出領醬國酒，但其2015年的總營業收入僅為911.49萬元，凈利潤100.25萬元，如今也已銷聲匿跡。

進入2014年，娃哈哈營收開始走下坡路，於此同時，傳統食品製造業飽受電商衝擊，新品牌依託新渠道迅速崛起。自此之後，娃哈哈才開始追起了所謂的風口。要邁出轉型的腳步，對於已現疲態的娃哈哈來說，並不容易，這使得其追風的腳步總是滯後。

2016年10月，馬雲平地一聲吼，吹響了新零售的號角。一向在經營理念上跟馬雲有分歧的宗慶後，曾在2016年底央視的《對話》節目上放言稱，馬雲的新零售就是胡說八道，把實體經濟搞的亂七八糟。而馬雲的回應是：娃哈哈思想太保守，自以為是會被淘汰。

2017年初，在電商巨頭的齊齊帶動下，新零售迅速成為風口。宗慶後也最終投入到「無人售貨機」的戰役上來。2017年6月25日，娃哈哈和人工智慧企業深蘭科技簽訂了TakeGo無人店協議，協議內容主要圍繞深蘭科技的支付系統「快貓智能零售系統」，這項技術應用在終端無人售貨機上。據界面報道，代表娃哈哈簽訂合同的宗澤後表示，在線下鋪自動售貨機是娃哈哈去年就有的計劃，預計先燒20億。此外，在擴張速度上，娃哈哈也一如既往地高調：3年10萬台、10年100萬台。

2018年，無人零售啞火，娃哈哈又大舉殺入「大健康」，推出護眼產品天眼晶睛發酵乳和減肥奶昔，並試水微商。6月1日，娃哈哈對外宣布，要開設1000家功能食品館。

3個月2000家童裝店、100家歐美精品商場、3年10萬台無人售貨機、1000家功能食品館……娃哈哈依然不吝豪言壯語，但不融資、不貸款、不上市的娃哈哈，單憑營收擴張已捉襟見肘。

終於，在娃哈哈三十周年上，宗慶後鬆口稱：「上市以後能加快企業發展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市。」上個月接受媒體採訪時，他也說，「如果未來要上需要大資金投入的項目，也可以考慮上市。」甚至在今年年初，有媒體爆料娃哈哈內部已經清退所有員工股份，每股2.6元，據悉是為了上市。

以上就是億曠的回答了，如果覺得沒有模稜兩可的感覺，那就給個機會繼續看下去；今天有很多的朋友給我發來感謝留言說，許老師，您太牛了，看了您的選股文章，我們也抓到了溫州宏豐的5個漲停，太感謝您了，您能不能給我講一講下周可以布局的潛力股。

在11月11日股價發文章講解之後，這隻股票也是連續的大漲5個漲停，很多看了本人選股文章的朋友，如果有提前建倉，是不是又賺了一波，應該還賺了不少，這一波的漲幅已經超過了61個點。

大眾公用這隻股票，我們來看，在11月2日選出來後，這一波的漲幅已經超過了59%，這59個點的收益也是很多之前看過本人選股思路的新手股民所能抓到的一波收益。

今天再給大家來選出一隻接下來有望從底部啟動地短線潛力股。

上圖這隻股票，也是一隻股票價在底部經過長時間的震蕩整理，目前也是一個上漲放量的形態，後市將一波大的拉升，能不能超過之前選出來的大眾公用這隻股票，我們試目以待，想抓漲停的朋友，可以到朋友圈查看，這次不要再錯過了！

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其實前不久，前首富宗慶後已經鬆口了，在娃哈哈三十周年慶典活動時一改此前「不差錢不上市」的老調，表示在適當時候娃哈哈也會考慮上市。

娃哈哈是一家老牌企業，以飲料食品為主業。小時候那首「甜甜的，酸酸的……」童謠可謂是家喻戶曉。從最早的酸奶到八寶粥、純凈水、營養快線、AD鈣奶……娃哈哈曾經誕生了很多明星級的「爆款」產品。

因為這個行業都是經銷商模式，所以只要娃哈哈能掌控渠道，現金流會比較充沛，再加上以前產品暢銷，娃哈哈向來是「不差錢」。

所以宗慶後於10、12、13年當了三次中國首富。在宗慶後眼裡，公司業務已經是國內第一，全球領先，沒有必要上市！上市做什麼么？

然而，娃哈哈的業績在近幾年急轉直下，從高

峰年銷售額800億跌到最低的500億不到，到底怎麼了？

1品牌老化，結構單一

曾幾何時，娃哈哈AD鈣奶，營養快線等飲品是壟斷飲料市場的明星產品，但這幾年，大單品迅速老化，缺少爆款新品接棒等多重問題最終導致營收下滑。

2 思維陳舊，領域外投資失敗

娃哈哈在早期發展一直順風順水，正是因為太成功，使得老一批管理層大多停留在產品盈利的思維，還沒有資本運作的思維，更沒有資本運作的經驗。

近年來，娃哈哈在飲料行業之外進行的多元化業務拓展，最終都以失敗告終。據不完全統計：娃哈哈在2010年宣稱進軍嬰幼兒奶粉領域；2012年零售業首家娃歐商場失敗;2013年，娃哈哈進入白酒行業，但是僅半年時間，產品領醬國酒即傳出靠內部攤派衝量的風波……

看到了潛在的危機

這是因為出現一家企業的未來發展，如果獨自承受經營風險顯然會很艱難，而通過融資可以分散經營風險和投資風險。這麼多年來，娃哈哈的競爭對手們不都是這樣發展壯大起來的嗎？

宗慶後也在考慮這個問題，或許鬆口也是為了接班人宗馥莉以後對接資本的布局。

就在前段時間，港股上市公司中國糖果公告表示，宗慶後的女兒宗馥莉擬收購公司部分股權。此舉被外界猜測娃哈哈或謀求借殼上市，不過收購最終並未成功。

其實，這一切都是一場「遲到」的改革。2007年娃哈哈在遭遇達能強行售後風波後，就應該藉助資本這個道理。但目前情況對娃哈哈來說還不算太晚，就當是資本層面的再一次創業吧！

不只是娃哈哈堅持沒有上市，華為、老乾媽、等等一系列企業都沒有上市。

本來順豐和海底撈也不打算上市的，但是後來順豐感受到了來自競爭對手的壓力，不得已上市了。海底撈想要擴張資金不是很夠也上市了。

上市有利有弊的。

好處是很明顯的，可以圈錢，一是發行的時候可以弄到錢給上市公司，這是一種，二是上市之後等到過了禁售期了，股東們手上的股票是可以賣掉換成錢的，這個和原始出資的金額差距很大的，也遠遠比分紅的錢多，當然，股東們還會自己衡量股票的價值，股價低估高估，繼續持有拿分紅划算還是賣了划算，這都要看。

壞處也有，公司很多信息都要暴露出來，給公眾發公告，有些不想透露的信息都會按照規定全部發出來，而且引入新的股東是可能對公司運營有影響的，還有董事會監事會和各方面的監管，流程和賬目都會很麻煩，還會分掉很多精力時間去和各界投資者交流問答等等，耗時很多的。

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隨著兩代人的交接，娃哈哈的改變是必然的，它的管理模式以及專註的方向也都會隨之發生改變。

從本質上來說，上不上市就是兩代企業家不同思維的碰撞，短期來看是年輕的一代勝了，只是把娃哈哈領向上市的道路會不會順利，目前還不得而知。

娃哈哈這麼多年，為什麼不上市呢？作為創投人客觀理性分析有如下幾個因素：

一、為什麼要上市呢？

上市常見的目的有這幾點：缺錢、套現、擴大業務鏈、全球化戰略、資本操作交易等；

一、娃哈哈為什麼不上市的原因可能有如下因素：

（１）娃哈哈上市的代價成本過高：比如娃哈哈主體可能因為多年的「家庭式」，帳面處理不符合上市要求，因為上市前必須做好「上市孵化期」其中，你的企業多年的財務處理必須要徹底理清，這個過程對於一家企業是特別痛和麻煩的。

（２）娃哈哈對於「套現」的需求與「放權」的需求相比，更願意更好的「控權」：上市就是社會型企業，一旦被資本的『野蠻人』盯住，很可能一夜間就會失去娃哈哈的控制權或是控制權被分裂……。

（３）娃哈哈至今沒有明確的「更高的戰略發展布局」：即沒有想明白「更高的戰略發展」，在這種情況下，融資－上市，就是盲目的，這是企業風險。

（４）娃哈哈目前不缺少「現金」流，即企業還可以正常的運轉，無需為資本擔憂，而且從宗慶後本人的商業思維來分判，他是典型的傳統企業代表，思維保守。

（５）「家」企業思維，這個觀點也與「老乾媽」有相似之處：不上市未必做不大，但不上市一定無法成為一家全球性有影響力的企業……

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今日頭條孫洪鶴，創業教育、品牌營銷專家、《創業五部寶典》主編，互聯網暢銷著作〈風口〉聯合主編，自媒體原創作者，歡迎關注我每天的今日頭條原創文章，更多的實戰分享請關注我今日頭條動態，也歡迎大家私下交流，如若認同請幫忙分享轉發。